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創新藥:一個十年十倍的超級賽道

淘股吧: 小石投研   原創于 2020-12-20 10:31 只看樓主(-1)    瀏覽/回復1648/4
碎碎念:閱春秋 歷冬夏 惜姻緣 人生當福
[淘股吧]

小石今天要給大家介紹的主題是創新藥,一個十年十倍的超級賽道。
基礎認知

想必大家都看過《我不是藥神》:一個交不起房租的男性保健品商販程勇從印度帶回了天價藥(格列寧)的仿制藥“印度格列寧”,并私自販賣,引起警方調查。
仿制藥的社會地位是一個國家醫療行業發展的前期的基礎。我國自改革開發過以來,前期對于醫療行業的政策紅利是非常大的。但是在醫改的大背景下,“兩票制”、“醫藥分離”、“帶量采購”等影響醫藥行業的重磅政策不斷出臺,早期為了發展的醫藥產業粗式的紅利時代已經基本結束,自主產權的創新藥發展黃金時代已經到來。
創新藥是隸屬于醫療行業下面的細分方向,按照字面意思理解,“創新”是核心。

隨著我國人口老齡化越來越嚴重,整個醫療行業的藥物需求會大幅提升。
發展階段

我國的藥物發展可以劃分為三個階段。
第一階段:仿制藥階段(2015年以前
我國的藥物以仿制藥為主,臨床需求遠遠達不到滿足,幾乎不能稱為存在創新藥行業。
第二階段:藥政改革催生創新藥行業(2015-2017年)
2015年7月22日的臨床自查是我國藥政改革的第一槍,至2017年各種政策落地,頂層設計鼓勵創新研發,創新是不可逆轉的長期趨勢。
第三階段:創新藥行業黃金時代(2018年以后)
2018年開始,我國創新藥開始集中獲批上市,這一年共9個國產創新藥獲批。

市場規模推演

給大家推演一下創新藥行業的未來發展。
2019年我國藥品終端市場整體規模約2萬億,其中創新藥占比僅約5%,約1000億元。
保守假設我國藥品整體市場未來10年保持4.14%左右相對低速復合增長,則10年后我國藥品整體市場擴大至1.5倍,至3萬億規模。
再保守估計假設我國創新藥占比提升至約33%(保守估計假設低于歐美日),至1萬億規模。則我國創新藥存在10年10倍的空間,有望誕生一批成長型優質企業。若未來我國創新藥占比提升至約50%,則我國創新藥存在10年15倍的空間。

創新藥領域及重點投資標的

目前國內創新藥公司主要布局的領域包括抗腫瘤,心血管疾病,抗感染,內分泌及神經系統疾病,其中抗腫瘤領域藥物數量位列第一。
國內創新藥研發靶點中,針對腫瘤的激酶類靶點藥物占比最高,VEGF/VEGFR、EGFR、PD-1/PD-L1、 HER2等靶點最為熱門。
藥政改革后,整個創新藥行業百花齊放,過去幾年創新藥賽道具有β屬性,未來兩年創新藥存在面臨行業出清和估值理性回歸的可能(可能的觸發的條件:醫保顯著壓價,以PD-1為代表的競爭激烈靶點的后續企業銷售額不達預期)。創新藥需要經歷:產品驗證,商業化驗證,資本化驗證,許多小型biotech存在被證偽的可能,可能無法脫穎而出,未來創新藥企業投資需要精選α。
投資標的:
(一)傳統平臺型大藥企。這類企業普遍具備強大的臨床和商業化能力,產業鏈完備,可通過自主研發或品種引進,形成數量眾多的產品梯隊,抗風險能力較強,未來發展到一定階段可能更多進行產品層面甚至公司層面的并購。若能夠趕上技術進步浪潮,盡早完成由仿入創轉型,長期脫穎而出的概率相對較大,這類藥企更可能具有永續增長率。
相關標的:恒瑞醫藥、中國生物制藥、翰森制藥、石藥集團等。
(二)小型生物制藥企業。其借助技術進步浪潮崛起,同時走過產品驗證和商業化驗證,未來可能成長為大市值公司,這類從小長大的企業具有較高彈性空間。
相關標的:信達生物、百濟神州等。
(三)特色細分領域龍頭企業,或在某一技術領域具有突出優勢。例如精麻領域特色龍頭企業,雙抗領域:信達生物、康方生物;細胞凋亡領域:亞盛藥業;ADC:榮昌生物等
(四)過去為中成藥或原料藥等其他主營業務,較早轉型布局創新藥。隨重磅品種臨床數據發布或報產及獲批,可能階段性帶來較高彈性。
相關標的:眾生藥業、浙江醫藥等。


下面小石給大家介紹一些“實際”的干貨。
1、具體什么時候投資能獲得超額收益呢?
先放個例子

我們需要關注兩個點:注冊性臨床數據和獲批上市放量初期階段。

(1)企業發布注冊性臨床數據前,布局創新藥企
“數據驅動”現象,隨優異臨床數據往往帶來產品獲批成功概率的顯著增加及隨后的報產和獲批預期。需要我們對公司產品具有一定專業、前瞻的判斷。
(2)重磅新品或新適應癥獲批上市后,產品獲批
放量的初期階段。需要我們對產品市場空間和公司商業化能力具有相對準確的判斷。
2、2021年有望上市的創新藥有哪些?

結合小石在前面介紹的投資時間點,粉絲們可以多關注這些企業發布的公告。

再一次給大家梳理一下A股核心關注標的:
恒瑞醫藥、科倫藥業、麗珠集團、奧賽康、貝達藥業、君實生物。
基金:匯添富創新醫藥主題混合(006113)、交銀施羅德醫藥創新股票(004075)
由于篇幅限制,小石沒有更加細致地給大家去介紹創新藥,如果有相關疑問,可以留言進行探討。

相關股票: sh515570   sh603617   sz300361   sz159992   sz002422   sz000513   sz002317   sz300558   sz002755   sz159938  

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